本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(z区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点uì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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