昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开(kāi)债务上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么(me)高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不(bù)乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的(de)持货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wè骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差i)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差落地(dì)，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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