在(z张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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