北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dò96的因数有哪些数，72的因数有哪些ng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降5096的因数有哪些数，72的因数有哪些％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前(qián)的96的因数有哪些数，72的因数有哪些谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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